La aparente contradicción revela un cambio en la forma en que el mercado interpreta el auge de la inteligencia artificial.
El ajuste no significa que las acciones hayan regresado a precios de hace una década. Lo que ha descendido es su múltiplo precio-beneficio proyectado, indicador que relaciona el valor de una empresa con las ganancias que podría generar durante los próximos doce meses. Actualmente, Nvidia cotiza alrededor de 17 veces sus beneficios futuros, aproximadamente la mitad de los niveles alcanzados durante algunos momentos de 2025.
La compresión responde, en parte, a que las expectativas de ganancias han aumentado con mayor rapidez que el precio de la acción. Durante su segundo trimestre fiscal de 2027, la compañía obtuvo ingresos por US$96.200 millones, un crecimiento interanual del 106%. De esa cifra, US$89.000 millones procedieron de centros de datos, división que avanzó un 117% frente al mismo periodo anterior.
En otras palabras, Nvidia continúa creciendo, pero el mercado ya no está dispuesto a concederle automáticamente la prima extraordinaria que acompañó el inicio del boom de la IA.
El peso de unas expectativas extraordinarias
Después de una subida bursátil de más del 1.100% entre finales de 2022 y 2025, mantener el mismo ritmo se volvió considerablemente más difícil. La compañía ahora debe demostrar que la inversión global en infraestructura de inteligencia artificial puede sostenerse durante varios años y traducirse en beneficios constantes para sus clientes.
También existe una rotación dentro del propio sector. Parte del capital se ha desplazado hacia fabricantes de memoria, almacenamiento y procesadores alternativos. Al mismo tiempo, AMD intensifica su presencia y compañías como Amazon y Alphabet desarrollan chips personalizados para reducir su dependencia de proveedores externos.
A esto se suman las restricciones sobre las ventas de procesadores avanzados a China, el aumento en el costo de componentes y las posibles presiones sobre los márgenes. Nvidia advirtió que la disponibilidad de memoria continuará limitando su capacidad de expansión, aunque proyectó ingresos trimestrales cercanos a US$108.000 millones y anticipó un crecimiento de alrededor del 70% para su próximo ejercicio fiscal.
La caída del múltiplo refleja así una combinación de mayores ganancias, competencia creciente y un mercado mucho más exigente. No se trata necesariamente de una pérdida de liderazgo, sino de una reevaluación sobre cuánto vale hoy el crecimiento que Nvidia promete para mañana.
Para los inversionistas latinoamericanos con exposición a compañías tecnológicas mediante fondos internacionales, el caso deja una lectura relevante: dominar una industria no garantiza que una acción mantenga indefinidamente su valoración más alta. Nvidia sigue ocupando una posición central en la infraestructura de la IA, pero Wall Street ahora exige pruebas de que ese liderazgo también puede sostenerse cuando el mercado avance de la euforia hacia una etapa de mayor madurez.
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